财联社5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问(wèn)题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称(chēng)，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次(cì)级(jí)债作为标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中(zhō年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思ng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信(xìn)贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的(de)CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思)信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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