尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及(jí)政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的(de)算力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等(děng)终端设备(bèi)打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多，包括工业(yè)富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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