财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的(de)委员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得(dé)一提的(de)是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券(quàn)的优(yōu)先债(zhài)辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决(jué)策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常(cháng)等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会(huì)，负(fù)责决定(dìng)在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本(běn)周二(èr)提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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