随着(zhe)一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是(shì)全市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海富通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公(gōng)募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了(le)17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关(guān)资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过(guò)往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达(dá)供给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位(wèi)列增(zēng)持份额(é)前三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字(zì)经济政策(cè)的(de)提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的(de)方式来平滑组合波动，努带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前(qián)十(shí)大(dà)重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一(yī)定偏(piān)离(lí)外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性价(jià)比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略(lüè)基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加(jiā)大对于(yú)业绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估(gū)值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于(yú)正(zhèng)常的消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益(yì)于产业周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市(shì)场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安(ān)全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价(jià)弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投资(zī)端关注地产链以及一带一路带(dài)动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平(píng)，为长期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持(chí)续(xù)关注(zhù)新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗围(wéi)绕(rào)各行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全(quán)年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破(pò)，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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