5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句基(jī)金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对(duì)资(zī)产回报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字化(huà)投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也(yě)能看出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好整个半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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