财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央(yāng)企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升(shēng)和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西是为此前获批(pī)的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(j吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西ǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速(sù)的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市(shì)净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率(lǜ)基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的(de)股息收入和(hé)较高的(de)安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就(jiù)有比(bǐ)较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大(dà)市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以(yǐ)过去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西