四大国有银行的集体降息惊动市(shì)场，存款利(lì)率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米p>

　　消息显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周一(yī)）起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限将下调，四大(dà)国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅(fú)为(wèi)50BP。

　　记者(zhě)注意到，今(jīn)年(nián)以来银行业已有三波存款(kuǎn)利率下(xià)调，此前两次分别是(shì)：4月，多(duō)家(jiā)中小银行(xíng)人民(mín)币存(cún)款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已有至(zhì)少20家中小(xiǎo)银行（含(hán)农村信用合作联社）下调人民(mín)币(bì)存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一(yī)发而动(dòng)全身，与经(jīng)济、就业(yè)、投资(zī)以及老(lǎo)百姓“钱袋(dài)子”都息息(xī)相关。那么，如(rú)何理解此次下调通知和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于经济(jì)增速放缓(huǎn)的信(xìn)号？市场上关于(yú)企业、老(lǎo)百(bǎi)姓手中的(de)钱变“毛”的担(dān)忧何(hé)解？

　　从推(tuī)出背景来(lái)看，多方观点认(rèn)为，本次存款利率新规主要基(jī)于三重考(kǎo)量(liàng)。一是符合推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景；二是对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债成本(běn)；三是促(cù)进投资、消(xiāo)费(fèi)，本次降息也被(bèi)看(kàn)作是(shì)促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不过也需要看到的(de)是(shì)，本(běn)次调降中协定存款更(gèng)多是对公业(yè)务，通知(zhī)存款则(zé)集(jí)中于短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)，都是针对特定存取需(xū)求的客户，面向范(fàn)围(wéi)有限。据(jù)民(mín)生证券宏(hóng)观团队测(cè)算，通(tōng)知存款和协定(dìng)存款在(zài)银行存(cún)款中占比不(bù)高，以四大行(xíng)的单位(wèi)通(tōng)知存(cún)款为例，常年只(zhǐ)占(zhàn)企业(yè)存(cún)款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的(de)数据(jù)显示，协定(dìng)存款等(děng)规模(mó)预(yù)计为(wèi)20-30万(wàn)亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如(rú)何(hé)理解此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　中国(guó)人民银行行长(zhǎng)易(yì)纲在(zài)近期公开(kāi)讲话中提到，从过去二十年的数(shù)据(jù)看，我(wǒ)国实(shí)际(jì)利率总(zǒng)体保持在略低于潜在(zài)经济增速(sù)这一“黄金法则”水平上(shàng)，与潜在经济(jì)增长水(shuǐ)平(píng)基本匹配(pèi)。在经济复苏的关键时点上，如何理解此次下(xià)调通知和(hé)协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观(guān)点都提及的(de)是，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)梳理(lǐ)了(le)这一市(shì)场化改革(gé)的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)机制建立(lì)了存款利(lì)率市场化调整机制，随后，国有大行同(tóng)年9月下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米(gé)审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。随之而来的是，此(cǐ)前4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商(shāng)行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是在利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　此外(wài)，从(cóng)减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力(lì)的必要性来看，民生(shēng)证券宏观团(tuán)队也倾向于认为(wèi)，本次调(diào)整更多仍是延(yán)续去年9月(yuè)这一轮存款利率下调，并且(qiě)完成存款利率调整的闭(bì)环，改(gǎi)善(shàn)银行(xíng)利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利(lì)率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集中在(zài)活(huó)期(qī)和定期存(cún)款，实(shí)际(jì)上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利(lì)率调整，“当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存(cún)款和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率，保(bǎo)证存(cún)款利(lì)率下调(diào)的有效(xiào)性。此外(wài)，数据显示，国有银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均(jūn)创(chuàng)历史新低(dī)，当下调利率有助于降低银行负债成(chéng)本，推动银(yín)行投放信贷的积(jī)极性(xìng)。”民(mín)生证券认为。

　　除利率市(shì)场(chǎng)化改革(gé)及(jí)银行(xíng)净息差压力增大外，某大(dà)型银行金(jīn)融市场研究员(yuán)还(hái)关注(zhù)到(dào)的是(shì)国内存款(kuǎn)市场的供需变(biàn)化(huà)——近(jìn)年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居民消费(fèi)场景受制约，预防(fáng)性储蓄有所增加(jiā)及风(fēng)险偏(piān)好下(xià)降等(děng)，导致居民储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上升较快，部分银(yín)行(xíng)根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存(cún)款利率(lǜ)，只是不同银(yín)行在调整节奏、时机方面(miàn)存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带(dài)来(lái)哪些影响？

　　4月28日中央政治(zhì)局会议强调(diào)，要有效(xiào)防范化解重点(diǎn)领(lǐng)域风险(xiǎn)，统筹做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化险工(gōng)作。一锤(chuí)定音之(zhī)下，本(běn)次(cì)调降利率也被(bèi)认为维护(hù)金融稳定的一大举措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪些方(fāng)面？招商基金李(lǐ)湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻银行(xíng)息差压力。本次下调将引(yǐn)导银行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利(lì)于(yú)增(zēng)强银(yín)行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；二是减(jiǎn)少企业及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒的(de)观点是，调(diào)降(jiàng)协(xié)定存款和通知存款的利(lì)率(lǜ)上(shàng)限，主要目的(de)是规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，合力压(yā)降银行负债(zhài)成本。当前(qián)银行净利差(chà)空间较(jiào)小，压降负债端成本，有(yǒu)助于(yú)改善银行盈(yíng)利、补充(chōng)净资本(běn)、降低(dī)金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降低实体经(jīng)济融(róng)资成本进一步打(dǎ)开空间。

　　国泰君安宏观首(shǒu)席分(fēn)析师(shī)董(dǒng)琦也认为，存(cún)款利率调降，既(jì)有助于缓解(jiě)商业银行净息差收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中小行(xíng)高(gāo)息揽储的成本压力(lì)，又有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　招(zhāo)商证券(quàn)银行(xíng)团队同样提到(dào)，新规对于规范协定(dìng)存(cún)款定(dìng)价秩(zhì)序作用较大(dà)，减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，合力压降银行负(fù)债(zhài)成本。该(gāi)团队(duì)预(yù)计，协定存款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存(cún)款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将降低银(yín)行总存(cún)款付息(xī)率(lǜ)2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的(de)影(yǐng)响方面，民(mín)生证券宏观(guān)团队表(biǎo)示，现(xiàn)实中，存(cún)款利率下调有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券(quàn)；同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济学家陈雳则(zé)表示(shì)，在(zài)当前整(zhěng)个经(jīng)济复(fù)苏的(de)大背景下(xià)，进一步释放市场(chǎng)流动性、活跃(yuè)消费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降息(xī)调(diào)节，对促销费无疑有(yǒu)一(yī)定的引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三：压降银行(xíng)存款(kuǎn)成本(běn)是(shì)否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度(dù)货(huò)政例(lì)会均(jūn)表明，当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也(yě)强(qiáng)调“着力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。从(cóng)本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来看，是否(fǒu)意(yì)味着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的看法(fǎ)是(shì)，货币(bì)政策充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。“本次调降意(yì)味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对(duì)银行协定存(cún)款及通(tōng)知存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调并(bìng)不等于(yú)政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货币政策之下(xià)，也有多方观点提到，压降存款成(chéng)本(běn)仍(réng)是(shì)大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注(zhù)到，当前经(jīng)济修(xiū)复内生动力依然(rán)不(bù)强(qiáng)，外(wài)需压力没(méi)有完全(quán)缓(huǎn)解，货币政策将(jiāng)继续对(duì)经济修复带来(lái)支撑作(zuò)用，未来伴随经济(jì)修复(fù)，利率水平的调降还(hái)没(méi)有(yǒu)结束。

　　招商证(zhèng)券银行团队的观(guān)点也(yě)不谋(móu)而合——长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策的走向，上述大型银行金(jīn)融(róng)市场(chǎng)研究员认为，需(xū)要看到的是，目前(qián)经济处于修复(fù)性复苏阶段，经济恢(huī)复仍需要适度货币环(huán)境(jìng)支持，同(tóng)时，国内(nèi)经济复苏不平衡问题依(yī)然突出，要求货(huò)币(bì)政(zhèng)策支持精准有力。预计下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长(zhǎng)，市(shì)场流动(dòng)性合理(lǐ)充(chōng)裕情况下(xià)，更加倚重结构(gòu)性工具，加大(dà)实体经济薄(báo)弱环节，重点新兴领域支持(chí)，提(tí)升政策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存(cún)款利率自(zì)律上限将迎调整的(de)同时，有市场观点担心，降息一方(fāng)面有利于刺(cì)激消费以及缓和银行(xíng)经营压力，但另一方面老百(bǎi)姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价双(shuāng)方博弈观(guān)点之(zhī)前，不妨先(xiān)厘清(qīng)通知存(cún)款及协定存款两个概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定活期存(cún)款(kuǎn)之间，利率高于活期存款(kuǎn)，但(dàn)比定期存款存取灵活，两者的共同优点是，在(zài)保持资金灵(líng)活使用的同时，提高利息回报(bào)。其中：

　　10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米通知存款(kuǎn)是活期存(cún)款(kuǎn)的(de)一种，主要(yào)有(yǒu)1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或(huò)7天通知银行(xíng)，即可(kě)按实际存(cún)期及支(zhī)取日相应(yīng)币种档次(cì)利率计付利息(xī)，个人和(hé)企业(yè)均可以办理。当前(qián)1天和7天(tiān)期通(tōng)知存款的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指企事业单位在银行(xíng)开立一个具有结算(suàn)和协定存(cún)款(kuǎn)双重(zhòng)功能的协定(dìng)存(cún)款账户，并(bìng)约定(dìng)基本存(cún)款额度(dù)，由银行(xíng)将协定存(cún)款(kuǎn)账户中(zhōng)超过该额度的(de)部(bù)分(fēn)按协(xié)定存款(kuǎn)利率(lǜ)单(dān)独计息的一种存款方式。协定存(cún)款性质介于活期和定期存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最长为(wèi)1年(nián)。当前(qián)，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属于对公业务(wù)，通(tōng)知(zhī)存款既有对公业务，也有(yǒu)个(gè)人业务，但都有(yǒu)一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济(jì)学(xué)家(jiā)罗(luó)志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存款基(jī)本上以对公活期存款为主，对一般老百姓的(de)影响不(bù)大。对于企业(yè)来说，会(huì)有一定的利息损失，但若存贷款利(lì)率都(dōu)能有所下调，也有助(zhù)于刺激企业投资(zī)并(bìng)降低融资成本。

　　此外记者也注意到，央(yāng)行最新(xīn)数据显示，4月份人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元(yuán)，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)。进一步来看，存款利率调降是否(fǒu)会刺激(jī)超额(é)储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一传导(dǎo)过(guò)程并(bìng)非一蹴而就，且需(xū)要(yào)总(zǒng)量政策继(jì)续支撑。经济(jì)当前依(yī)然需(xū)要休(xiū)养生息，特(tè)别(bié)是在前期服务业(yè)修复(fù)后，与制造(zào)业产生(shēng)循环，带动收入预(yù)期改善，最终才会带动(dòng)居民与企业储蓄流出。

　　长(zhǎng)远来看，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应(yīng)辩证看待(dài)本(běn)次降息。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及(jí)居民形成了一(yī)定规模(mó)的超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居(jū)民的储蓄意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增加消费(fèi)，促(cù)进经济复(fù)苏。“只有(yǒu)经济复(fù)苏斜率(lǜ)提升，企业、居民对后(hòu)续的收入信(xìn)心才(cái)会回升，进而形成储蓄(xù)转化为(wèi)投资、消费，再形(xíng)成增厚企业(yè)、居(jū)民收入(rù)的良(liáng)性(xìng)循环。”李(lǐ)湛表示。

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