昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫(gōng)代表(biǎo)举行闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就(jiù)突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末(mò)再(zà为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机i)次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三(sān)大美股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银行业危(wēi)机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎(hū)更(gèng)受(shòu)债务上(shàng)限(xiàn)事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个(gè)月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机股和美(měi)元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周(zhōu)跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示，共和(hé)党人将于北京时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是(shì)经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策(cè)立(lì)场现在是(shì)对(duì)经济(jì)增长具有限制性的。做太(tài)多与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近(jìn)期银行业压力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景的(de)演变，然后再决定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他上述(shù)提到的(de)观点及其能实现(xiàn)的程度也(yě)都(dōu)存(cún)在不确(què)定性，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就(jiù)货币政策应进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货(huò)币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负(fù)责(zé)人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴(xīng)投(tóu)产的(de)消(xiāo)息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增(zēng)加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存(cún)累(lèi)库的(de)影响下(xià)，纯碱价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃(lí)的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易点是远兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和(hé)40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可以得到(dào)验证。在这个(gè)供需(xū)转宽松(sōng)的预(yù)期(qī)下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约(yuē)的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区(qū)产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数(shù)据(jù)平均为(wèi)73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬(xún)玻璃价(jià)格在去库(kù)逻辑(jí)下出(chū)现过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、国内经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价(jià)格承压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期(qī)的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商(shāng)品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于(yú)玻(bō)璃，需要等待的(de)则(zé)是中下游的备(bèi)货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来(lái)：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的(de)预期(qī为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机)。短期(qī)来(lái)看，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关(guān)注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离(lí)场或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两个(gè)指标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的(de)后(hòu)续投(tóu)产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保持(chí)，中长期则视(shì)终端需求变动来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单(dān)情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较(jiào)多(duō)，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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