5月(yuè)以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个股的(de)股(gǔ)价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价值。<没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间/p>

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了(le)新的(de)投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会(huì)在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调(diào)为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数(shù)据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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