本(běn)周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tō尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系ng)道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据(尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系jù)显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机(jī)构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵(guì)州茅台成(chéng)为市(shì)值(zhí)“一哥”的(de)中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时(shí)代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重(zhòng)新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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