北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来自全(quán)球投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格(gé)依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让消费(fèi)者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了(le)台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他(tā)们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让(ràng)人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子(zi)，假如疫情前(qián)有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写(xiě)明了(le)。至(zhì)于(yú)微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没(méi)有(yǒu)成功，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家来(lái)台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不(bù)能取代很(hěn)多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然可(kě)以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会(huì)取(qǔ)代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事(shì)件会带(dài)来怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的(de)，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了(le)制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任(rèn)。他们改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样(yàng)的新发明(míng)，但它(tā)需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前(qián)的情(qíng)况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是(shì)一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人(rén)能(néng)理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货(huò)币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面需(xū)要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了(le)前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克希(xī)尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注(zhù)这一团队的(de)运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中不(bù)仅有美(měi)国(guó)的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或商业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业(yè)，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要(yào)花任(rèn)何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收(shōu)购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可以做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能(néng)像我们(men)一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我(wǒ)们(men)所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足(zú)百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足(zú)够(gòu)聪明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系(xì)。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日(rì)本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机会(huì)。它们(men)是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这(zhè)些(xiē)公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

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　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今(jīn)日(rì)依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成(chéng)为其他人的榜(bǎng)样。”

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　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国(guó)家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常多(duō)的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购(gòu)来提升单(dān)股内(nèi)在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教(jiào)诲

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　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回(huí)答(dá)关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他(tā)们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学(xué)到(dào)老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到这一(yī)切，那你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱自己的事(shì)业。每(měi)天早(zǎo)上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名(míng)，它一(yī)直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差不多第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地(dì)位日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家？”

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