北京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公(gōng)司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费者选择，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电在产业链(liàn)中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了(le)让(ràng)读(dú)者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们(men)去(qù)年优异的业绩(jì)对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了(le)“股权(quán)”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化(huà)，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为了把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向全(quán)球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对(duì)了方(fāng)向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常出色了(le)，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部(bù)门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持(chí)有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势(shì)会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一(yī)些(xiē)（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特(tè)汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个吸引人(rén)的(de)行业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获(huò)成功(gōng)。现(xiàn)在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资金(jīn)成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但(dàn)这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计(jì)划(huà)，然(rán)后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了(le)同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带(dài)来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后(hòu)的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代价(jià)。我们(men)每个(gè)人，包(bāo)括学(xué)校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值观。我(wǒ)们(men)不(bù)知(zhī)道(dào)会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未(wèi)来的(de)行为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家(jiā)银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币，我(wǒ)看不到任何其(qí)他货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行(xíng)为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了(le)长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不(bù)是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地(dì)方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走(zǒu)出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投(tóu)资(zī)或商(shāng)业决定时(shí)成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特(tè)回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且(qiě)作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确无法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长期防御能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业(yè)务(wù)时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能(néng)洞悉企(qǐ)业的(de)技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但格(gé)雷格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的(de)优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业(yè)务。如(rú)果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他们接替(tì)我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一(yī)个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世(shì)界上(shàng)独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并参观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对(duì)五大商社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的(de)资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会比大(dà)部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国(guó)家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对(duì)股(gǔ)东和(hé)公司自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们(men)会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有(yǒu)写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到(dào)老(lǎ作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确o)学到(dào)老(lǎo)，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成(chéng)功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和热爱的(de)工作都是错(cuò)误(wù)的(de)。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的(de)地位？”

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