随(suí)着(zhe)一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市(shì)场公募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第(dì)二(èr)个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来(lái)收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动指数(shù)基金增持前(qián)三(sān)“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金(jīn)增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增(zēng)长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业(yè)配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于(yú)数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅(fú)过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机(jī)会(huì)，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经理对今年(nián)全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的(de)主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明(míng)确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风格基(jī)金和(hé)股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化(huà)，在一(yī)季(jì)度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅(fú)上涨(zhǎng)但(dàn)行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的(de)市(shì)场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断，对行(xíng)业风格(gé)的(de)持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较(jiào)高的(de)行业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部(bù)结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深(shēn)度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策略(lüè)的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的(de)配置比例(lì)。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐那(nà)些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块(kuài)的(de)配少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也(yě)在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市(shì)，随着经济数(shù)据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资产的估(gū)值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此前判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调(diào)。复盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市(shì)场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期(qī)方(fāng)向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的(de)改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三是科技(jì)制造(zào)板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也(yě)是大幅改(gǎi)善。而(ér)人(rén)工智能等(děng)技(jì)术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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