在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多(duō)和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周期的(de)起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市(shì)。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到真蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度(dù)开(kāi)始。

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