金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第(dì)一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之(zhī)称的(de)私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡(dù)是一(yī)家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的(de)中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供(gōng)三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州(z五的大写是什么hōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正在(zài)逐步(bù)增加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华(huá)联(lián)集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一(yī)年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的(de)日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工协议(yì)，这(zhè)是(shì)他在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名(míng)白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业(yè)板块。涉足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高(gāo)端库(kù)存(cún)仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的(de)恢复没(méi)有(yǒu)看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。五的大写是什么

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大(dà)产区都在(zài)扩产(chǎn)能，但销量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛(máo)盾(dùn)；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的(de)主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的(de)终端进(jìn)货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何(hé)方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待。

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