自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益(yì)基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基(jī)本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150605943.png">

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度(dù)末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维(wéi)持(chí)和去(qù)年底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞(jìng)争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道(dào)，一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消费等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了(le)调(diào)整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优(yōu)质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去(qù)年(nián)底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用(yòng)很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合(hé)回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一(yī)目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能(néng)正确(què)评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的公司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是如此重要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期(qī)报告并对财务(wù)数(shù)据进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它(tā)的(de)年(nián)报，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公(gōng)司都经历过(guò)短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金保持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基(jī)金去年(nián)四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际关系(xì)不确(què)定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大(dà)幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向(xiàng)保持(chí)相对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在(zài)市(shì)场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度(dù)市(shì)场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资(zī)的(de)信(xìn)心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济(jì)基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能(néng)自动(dòng)内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cā来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗ng)股变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一(yī)季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很可能是一次全新的技(jì)术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的(de)价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每(měi)天(tiān)都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要(yào)的(de)其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多(duō)实(shí)质性认同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎来(lái)投资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自2021年以来，金域(yù)医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的(de)复苏力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我(wǒ)们(men)并不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过(guò)快带来的(de)金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强合作的(de)可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经(jīng)济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化(huà)可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造良好收益。

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