射频芯片领域(yù)面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近三年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的(de)业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续(xù)放(fàng)缓的预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包(bāo)括慧(huì)智微在内(nèi)的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格(gé)后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了(le)原有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源(yuán)等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存(c水娃是几娃？ 水娃是什么颜色ún)和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名机构。水娃是几娃？ 水娃是什么颜色eight: 24px;'>水娃是几娃？ 水娃是什么颜色p>

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测(cè)设(shè)中心建设(shè)、总部基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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