金融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金(jīn)融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规(guī)模(mó)增量为(wèi)1.22万亿元(yuán)，比上(shàng)年(nián)同期(qī)多2729亿元。其中，对实体经济发(fā)放的(de)人民币(bì)贷款增(zēng)加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿(yì)元(yuán)；对实体经济发放的外币贷款(kuǎn)折合(hé)人民(mín)币减少319亿元，同(tóng)比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元(yuán)。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非(fēi)金融企业存款减少1408亿元(yuán)，财政性(xìng)存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机(jī)构存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减(jiǎn)192亿美元。

　　申(shēn)万宏源速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费，消费(fèi)在二(èr)季(jì)度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居(jū)民(mín)贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中(zhōng)信证券点评如下(xià)：在经历了(le)一季度的(de)爆发式增长(zhǎng)后，信贷在4月明(míng)显回落。从(cóng)结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次一季度透支了部(bù)分银行信贷额度和企业信(xìn)贷需求，而且4月地产销售(shòu)也(yě)边际走弱。社融(róng)增速与上月持平，非(fēi)标(biāo)融资(zī)持续好转。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万(wàn)宏源认(rèn)为，M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落主因居民(mín)存款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来同比(bǐ)首次(cì)转为减少，但更可能重回表(biǎo)外资(zī)产，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费(fèi)在二(èr)季(jì)度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月(yuè)以来首次转负(fù)。4月居(jū)民存款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个人存款的流(liú)出(chū)而(ér)非企业活期(qī)存(cún)款大(dà)幅(fú)改善(shàn)，和地产销售(shòu)的再保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次度(dù)转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份人民(mín)币(bì)存款大幅减少的(de)问题，中信证券认为(wèi)是季(jì)节性(xìng)波动。因为银(yín)行倾向(xiàng)于让(ràng)理(lǐ)财产品(pǐn)在季末到期，使资(zī)金(jīn)回流成存款，以应对考核(hé)，然后在下季(jì)初发行新的理财产品承接。因此居民(mín)存款在季末季初(chū)常(cháng)出现波动(dòng)。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月(yuè)提(tí)高0.2个百分点，或许反(fǎn)映(yìng)了企业(yè)经营活跃度有(yǒu)所(suǒ)提升。

　　招商宏(hóng)观与(yǔ)中信(xìn)证券看法较为一致(zhì)，招商宏观(guān)表示居民存(cún)款减少符合季节(jié)性(xìng)规(guī)律。在本月数(shù)据(jù)中，居民端出现了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月(yuè)一(yī)般(bān)是居民存款减少(shǎo)的(de)时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万(wàn)亿居民存(cún)款的(de)减少量少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减(jiǎn)少1.32万(wàn)亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无(wú)法从(cóng)4月数据得(dé)出类似居民加速偿还(hái)房贷等结(jié)论。

　　对于居民(mín)存款的去(qù)向问题，申万宏源分析认为4月居民存(cún)款减少更可能去(qù)向(xiàng)表(biǎo)外资(zī)产，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷(dài)结构问题，招商宏观(guān)表示在放缓的信贷投放(fàng)中，结构特征(zhēng)依(yī)然明显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献(xiàn)了(le)新(xīn)增(zēng)信贷(dài)的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出(chū)现收(shōu)缩。这种结构特征反映了居民端在前期购(gòu)房需求(qiú)脉冲式释放(fàng)后信心仍然不足的情况(kuàng)。如果没(méi)有进(jìn)一(yī)步的政策支撑，不排(pái)除居民端新增信贷量会持续维(wéi)持在(zài)低位。

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