昨(zuó)夜，美(měi)国银(yín)行(xíng)股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货(huò)全线下跌。

　　当地时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)股(gǔ)三(sān)大指数集体低开，道指(zhǐ)跌(diē)0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共(gòng)和银(yín)行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低(dī)。硅谷银行母(mǔ)公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名(míng)银行跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太(tài)平洋银(yín)行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美国地区性银行股再次大跌(diē)，导致美(měi)国(guó)国(guó)债价(jià)格飙(biāo)升，短(duǎn)期(qī)市场利率大幅下跌，债券(quàn)交(jiāo)易(yì)员不再完全押注美联储会(huì)再加息25个基(jī)点。6月的美联储利率(lǜ)掉期(qī)合约目前(qián)反(fǎn)映出，央行基(jī)准利率(lǜ)仅比(bǐ)当前有(yǒu)效联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这暗示未来两次(cì)FOMC会(huì)议中有(yǒu)一次加(jiā)息的可(kě)能(néng)性约为(wèi)80％。而本周早些时候，交易(yì)员(yuán)认为(wèi)美(měi)联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步加息。除(chú)了大(dà)幅降低加息的可(kě)能性外，掉期交易还(hái)显示，市场(chǎng)对利率见顶后美(měi)联储降息的(de)押注有所增加，他们预计到年底联(lián)邦基金利(lì)率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股(gǔ)时段(duàn)，新加(jiā)坡(pō)铁矿石(shí)指数期(qī)货05合(hé)约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为(wèi)去年12月(yuè)以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时收盘(pán)，国内期货主力(lì)合约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤(méi)、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色金属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜(yè)，白宫发布声明(míng)称，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)将否决(jué)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党领(lǐ431mm是多少厘米 431mm是多少米ng)袖麦卡(kǎ)锡提(tí)出的债(zhài)务上(shàng)限方案。白(bái)宫称：众议(yì)院共(gòng)和(hé)党(dǎng)人必(bì)须在(zài)没有任(rèn)何要(yào)求和条件的(de)情况下打消违约(yuē)的可(kě)能(néng)性，并解(jiě)决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡(xī)公布了一项将债务上限问(wèn)题和削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)的政府支出(chū)。

　　同在周二，美国财政部长耶伦警告称，如果美国国会不提高政府的债务上限，由此产生(shēng)的债务违约(yuē)将在(zài)美国引发一场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违(wéi)约将导致失业率(lǜ)上升(shēng)，同时使美国家庭(tíng)在抵押贷(dài)款、汽(qì)车贷款和信用卡(kǎ)上的(de)支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂停31.4万亿(yì)美元的债(zhài)务上限是国(guó)会的一(yī)项“基(jī)本责任”，如果违约将(jiāng)产(chǎn)生(shēng)一(yī)场经(jīng)济和金融灾难，使借贷(dài)成本(běn)永久提高(gāo)，增加未(wèi)来的投资成本。如果不提高债务上限，美国企业将面临信(xìn)贷市(shì)场的恶化，政府将可能(néng)无法(fǎ)向军人家庭和依(yī)赖社会保障的老年人发放(fàng)款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连(lián)任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍(bàng)晚，美国总统拜登正式宣布，他(tā)将参加2024年的(de)连(lián)任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜登将“以创(chuàng)纪(jì)录的(de)80岁高龄”投入(rù)到一(yī)场新(xīn)的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要经历为了民主(zhǔ)挺身而出的(de)时刻(kè)，为了(le)他们的(de)基(jī)本自由挺身(shēn)而出。我相信(xìn)这是我(wǒ)们的时刻。这就是我竞选连(lián)任美国(guó)总统的(de)原因。加入(rù)我们(men)，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登还(hái)附上(shàng)了一段视(shì)频。

　　法新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登在民(mín)主党内部(bù)没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能(néng)受到“持(chí)续而激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到第(dì)二任期(qī)结束时，这位(wèi)资(zī)深(shēn)民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国(guó)全国广播(bō)公司(sī)（NBC）上周末发布(bù)的一项民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人(rén)，认(rèn)为拜(bài)登不应该参选。不(bù)支持(chí)他(tā)参选的(de)人(rén)中，69％的人认为(wèi)年(nián)龄是一个(gè)主(zhǔ)要或(huò)次要原因。

　　国内期(qī)交所公布劳动节期间风控(kòng)工作安排

　　昨日，国(guó)内各家(jiā)期货(huò)交易所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间有关(guān)工作安排，调整相关期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证金水平(píng)。

　　上期所(suǒ)通知称，自4月(yuè)27日起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％；不锈钢(gāng)、纸浆(jiāng)期货合约的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为10％；白银(yín)期(qī)货合约的(de)交易保证金比例(lì)调(diào)整为13％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为11％；镍、石(shí)油(yóu)沥青(qīng)期(qī)货合约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例(lì)调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为12％；锡期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第(dì)一个未出(chū)现(xiàn)单边市的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，黄金期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)7％；其他品种(zhǒng)期货(huò)合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　上期能(néng)源(yuán)方面，自(zì)4月27日起第一个未出现单边市的(de)交易日(rì)收(shōu)盘结算时，国际(jì)铜期货合(hé)约的(de)交(jiā431mm是多少厘米 431mm是多少米o)易保证(zhèng)金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为12％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自(zì)第一个未出现单边(biān)市的交易日收(shōu)盘(pán)结算(suàn)时，所有(yǒu)品(pǐn)种期货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月(yuè)27日结算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)12％；白(bái)糖、棉花、棉(mián)纱、花(huā)生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的(de)交(jiāo)易保证金(jīn)标准仍为13％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，自(zì)品种持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停板单边(biān)市的第一个交(jiāo)易日(rì)结(jié)算时起，上述(shù)品(pǐn)种期货合(hé)约(yuē)的交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至调整前(qián)水平。

　　大商(shāng)所通知称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，豆(dòu)粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为7％，交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石(shí)油(yóu)气期(qī)货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为8％，交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平维持不(bù)变(biàn)。5月4日恢复交易(yì)后，在(zài)各(gè)期货持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉(yù)米和鸡(jī)蛋期货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为6％，套(tào)期保值交易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交易保证金水平调整(zhěng)为(wèi)8％；豆(dòu)粕、豆油、棕(zōng)榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和(hé)液化(huà)石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平恢(huī)复至节前标准(zhǔn)；其他(tā)期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合约的交易保(bǎo)证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量(liàng)最大的(de)合约未(wèi)出现单边(biān)市的(de)第一个交易日结算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各(gè)合约的保证金调整系数(shù)根(gēn)据(jù)相应(yīng)股指(zhǐ)期货(huò)的交易保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广(guǎng)期所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，工业(yè)硅期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标(biāo)准调整为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复(fù)交(jiāo)易(yì)后，在工业硅(guī)品种持仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连(lián)续报价的第一(yī)个交易日结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供(gōng)强需弱，生(shēng)猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现货(huò)价格走势(shì)背离(lí)，期货(huò)主力LH2307合约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格(gé)继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣(míng)表(biǎo)示(shì)，近期生猪现(xiàn)货偏强的主要(yào)原因有四点：一是短期二次育肥造成货源有所收紧；二是来自政(zhèng)策面的支(zhī)撑；三是近期(qī)降雨导致调(diào)运不便；四是“五一”假期需求支撑(chēng)。不(bù)过(guò)，盘面主要以预期(qī)为(wèi)主，昨(zuó)日盘(pán)面下跌的(de)主要逻辑依旧在(zài)于产业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价(jià)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)触底。中小(xiǎo)养户惜售推(tuī)涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域二(èr)次育肥采购量增加(jiā)，政策消息稳市信(xìn)号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐观预期，但已注(zhù)入升水，反弹(dàn)至(zhì)养殖成本附近明(míng)显承压。同时，套(tào)保资金介入。因此周二期货盘(pán)面减仓大(dà)跌。”华联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月末(mò)，全国能(néng)繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生(shēng)猪存(cún)栏依旧处于高位，意味(wèi)着今年一(yī)季度(dù)去产能不及(jí)预(yù)期，供(gōng)应偏(piān)宽(kuān)松(sōng)是事实(shí)。从目前的存栏以及屠宰企业(yè)库存来看(kàn)，今(jīn)年下半(bàn)年(nián)市场不会出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状态，供应宽松大概(gài)率延长至今年下半年(nián)。

　　格林(lín)大华期货生(shēng)猪分析(xī)师张(zhāng)晓君介(jiè)绍，从月度(dù)初生(shēng)仔(zǎi)猪来看(kàn)，农业部监测数据显示，去(qù)年9月到今年(nián)2月全国(guó)新生仔猪数量(liàng)各月环比增(zēng)幅逐(zhú)月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏(lán)体重来(lái)看，当前生(shēng)猪出栏均(jūn)重仍接近(jìn)123公斤，同(tóng)比(bǐ)去年增加约3％，预计(jì)二育(yù)猪(zhū)源(yuán)仍(réng)将(jiāng)支(zhī)撑出(chū)栏(lán)体重。

　　值得一提的(de)是，目前生(shēng)猪养(yǎng)殖逐步向规模化、集团(tuán)化方(fāng)向发展，而(ér)且规模化(huà)占比得(dé)到明(míng)显提升。蒋琴(qín)表示，今年猪(zhū)场(chǎng)中大猪存栏量明(míng)显高(gāo)于去年同(tóng)期(qī)，产(chǎn)能较为充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件将“稳(wěn)定生猪基础产能”目标(biāo)细化为“强(qiáng)化以能繁母(mǔ)猪(zhū)为(wèi)主的生(shēng)猪产能调控”，将(jiāng)全(quán)国能繁母(mǔ)猪数量稳定(dìng)在4100万头的正(zhèng)常保有量，可(kě)见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从(cóng)冻品库存来看，随着屠宰场持续(xù)入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据(jù)显示，截(jié)至4月20日，全国冻品库容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年(nián)最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前冻鲜价(jià)差倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售不(bù)畅，待(dài)冻鲜价差恢(huī)复，冻品持(chí)续出库，目前冻(dòng)品的高库(kù)存(cún)水(shuǐ)平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪(zhū)消(xiāo)费(fèi)总结为(wèi)持续向好发展态(tài)势(shì)，政策引导及市场预期向(xiàng)好，加上居民收入增加、消费意(yì)愿增强等利好因素，都是(shì)猪肉(ròu)消费的助力。但是，实(shí)际需求却一直(zhí)不温不火。目前看，今年生猪的需求大概(gài)率(lǜ)将回归到正常年份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需求好转主要在(zài)于(yú)冻品入库以及二育支撑，终端(duān)需求(qiú)无实质性好转。目前“五一”备货(huò)基(jī)本收(shōu)尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季度气温升高，需求(qiú)逐(zhú)步(bù)降(jiàng)低，预(yù)计需求再次(cì)回归至低迷状态。4月底到(dào)5月预(yù)计集(jí)团企业出(chū)栏计(jì)划或继续增(zēng)加，市场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货(huò)价格“五一”后或(huò)继续回落为主(zhǔ)，盘面升水状态下(xià)短(duǎn)期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来，生猪整体供给(gěi)相对充(chōng)足，限制猪(zhū)价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑猪价短(duǎn)线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市场情绪(xù)逐渐(jiàn)褪(tuì)去(qù)，猪价将重回供需基(jī)本(běn)面。当前距“五一(yī)”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘面资金已经(jīng)提前反映了市场情绪。建议投(tóu)资者(zhě)控制仓(cāng)位(wèi)，防(fáng)范(fàn)假期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综(zōng)合来(lái)看，猪(zhū)价(jià)颓势不(bù)改，大概率仍将保(bǎo)持低位盘(pán)整运行(xíng)状态。不过，市场预期二季度(dù)二次育肥缓慢入场，行(xíng)情或好于(yú)一季度。按照官方能繁存栏(lán)数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶(jiē)段(duàn)，并于10月份达到理(lǐ)论出(chū)栏峰(fēng)值，11月生猪理(lǐ)论出栏量大概率环比下(xià)降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预期下，相(xiāng)对支撑(chēng)当期生(shēng)猪价格，故(gù)目前(qián)盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在国家良好调控(kòng)之(zhī)下，能繁母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过度去化，生(shēng)猪存(cún)出栏量保持稳(wěn)定，猪价不(bù)具备持续(xù)大幅上涨的基础条件。在国(guó)家政策端稳定猪价(jià)意愿(yuàn)强烈的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖(zhí)端(duān)锚(máo)定(dìng)成本(běn)，择机卖出套保锁定利(lì)润(rùn)为主。

　　棕榈油长期(qī)需(xū)求(qiú)不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货盘中大幅下(xià)跌(diē)，连(lián)续第三个交易(yì)日下(xià)滑，并触及约一(yī)个(gè)月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情变化多集中在需求端的(de)扰动(dòng)，一方(fāng)面(miàn)，印(yìn)度(dù)洗船事件为盘面(miàn)带来了(le)压力；另(lìng)一(yī)方面，市场对(duì)于第二波新冠疫情可能(néng)到来从而降低国内需求的(de)担忧则(zé)进一(yī)步加速(sù)了盘面(miàn)下滑。”国(guó)联期(qī)货(huò)农产品(pǐn)事业部分析(xī)师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根据新加(jiā)坡、日本等海外经验，第(dì)二波疫情(qíng)的波及范围预计很大概率将小于第一波，短期(qī)情(qíng)绪释放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从相(xiāng)关(guān)因(yīn)素的梳理(lǐ)来看，目前(qián)处于(yú)短多(duō)长空的局面。

　　据国(guó)海良(liáng)时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续(xù)了产地未来供需转宽松的交易(yì)逻(luó)辑(jí)。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现(xiàn)货(huò)报价分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上(shàng)一个交易日均(jūn)有(yǒu)20美元/吨左右的下跌。巨(jù)大的(de)back结构也显示(shì)出市场对东南(nán)亚地(dì)区(qū)棕榈油(yóu)食用需(xū)求转入(rù)淡(dàn)季(jì)以及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧。产地供需偏宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)在印(yìn)尼(ní)GAPKI公布2月份产量(liàng)后得(dé)到强化。数据显示，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环(huán)比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季节性减量。目前产地(dì)已(yǐ)步入增产季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口(kǒu)大增(zēng)，库(kù)存(cún)超(chāo)预期下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出口骤降(jiàng)，斋(zhāi)月节(jié)备货结(jié)束、主要进口(kǒu)国植物油供(gōng)应充足(zú)，印度3月棕榈油(yóu)库存仍有59万吨(dūn)，植物(wù)油库存则继续增(zēng)高至(zhì)345万吨，充足(zú)的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈(lǘ)油进口(kǒu)。”徽商期货油脂油(yóu)料分析师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而(ér)棕(zōng)榈油已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽(kuān)松趋(qū)势(shì)。不(bù)过，4月份处在复产初期，且今年4月(yuè)份工作日较少，产量预计在150万(wàn)吨(dūn)以下，4月底马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)计开(kāi)始小幅度累库，且随着(zhe)复产利(lì)多(duō)增强(qiáng)和出(chū)口前(qián)景(jǐng)不佳持续，后期(qī)马棕继续面(miàn)临(lín)累库压(yā)力，棕(zōng)榈油行情或维持承压(yā)回调走(zǒu)势(shì)。

　　需求(qiú)方面(miàn)，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节性(xìng)中性(xìng)位(wèi)置(zhì)，其中棕榈(lǘ)油(yóu)进口量高达(dá)72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出。但是其国内食用油峰值库存问题(tí)仍(réng)未解决。截至3月(yuè)末，其食用(yòng)油(yóu)总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已(yǐ)经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油(yóu)进(jìn)口需求大概率出(chū)现萎缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方面(miàn)，郭文伟表(biǎo)示(shì)，国内(nèi)棕榈油近(jìn)月进口严重倒挂，远月有所修复(fù)，近月进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关数据显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内棕(zōng)榈油(yóu)4—6月进口(kǒu)量预(yù)估分(fēn)别(bié)在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前国内(nèi)棕榈油港口(kǒu)库存(cún)仍处在(zài)历史(shǐ)同(tóng)期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下(xià)降，随着气(qì)温(wēn)升高及(jí)棕榈油(yóu)消(xiāo)费进一步好转，需求有望(wàng)回(huí)升，国内棕(zōng)榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸(xiào)认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印(yìn)尼次之(zhī)。如果出现持续干(gàn)燥天气，产区(qū)增产节(jié)奏将被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期(qī)频现洗(xǐ)船，进口(kǒu)到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上(shàng)，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性回(huí)暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽可能有影响，但(dàn)无法改变消费逐(zhú)步恢复的大(dà)势(shì)，国内库(kù)存短期内仍可能加速去化。长期(qī)市场对于未来(lái)供应(yīng)充裕的预(yù)期(qī)基本(běn)一致。天气情况(kuàng)有所好(hǎo)转，马来西亚与(yǔ)印尼步(bù)入增产周期，供应增加而出口需求较差，未来产(chǎn)地存在(zài)累(lèi)库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历(lì)史极低负值，棕榈油价格丧失(shī)竞争(zhēng)优(yōu)势，在豆油(yóu)、菜油(yóu)未(wèi)来(lái)存在集中(zhōng)供应压力的情况下，棕榈油(yóu)长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多因素对(duì)盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区间(jiān)调整为主。长期来(lái)看，棕榈油(yóu)将(jiāng)逐渐演变为(wèi)供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移。”姜(jiāng)颖说。

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