最近对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过(guò)积极(赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么jí)的(de)抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于(yú)股票，债(zhài)券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的业绩(jì赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么)超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些(xiē)时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终可能会(huì)付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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