在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即将开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益(yì)一(yī)年定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同生效后，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一个(gè)开放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时，基(jī)金的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管报告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动(dòng)权益类定期开(kāi)放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一(yī)般(bān)而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金(jīn)的投资策(cè)略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市(shì)场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量(liàng)较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而言，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去(qù)做；但(dàn)从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较(jiào)大(dà)规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控制回(huí)撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基(jī)金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免(m300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋iǎn)高位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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