如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资(zī)者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配(pè科长相当于什么级别？i)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避险和多元(yuán)化(huà)分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的(de)提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的(de)股票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的(de)事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济(jì)合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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