财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞(ruì)信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提(tí)出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了大(dà)量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常(cháng)等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责(zé)决定在这个地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在(zài)本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新(xīn)评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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