A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股(gǔ)王(wáng)变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更(gèng)是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的(de)数(shù)字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写rong>正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看(kàn)，根据(jù)光大(dà)证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年(nián)起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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