财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人(rén)是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约掉期的作(zuò)用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级(jí)债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资(zī)产的实际(jì)价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可(kě)预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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