北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销渠道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的(de)问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不(bù)能减少(shǎo)其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了(le)达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都(dōu)是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己(jǐ)的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管理最完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司(sī)可以与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高估了(le)一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的(de)智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在于(yú)，我想要的(de)不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不喜欢(huān)和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并(bìn1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语g)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽(qì)车公(gōng)司还(hái)会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问题时(shí)，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对降低，但(dàn)这(zhè)并不(bù)代表没(méi)有投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司(sī)，就是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直以来(lái)的(de)情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多(duō)次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失(shī)职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观(guān)，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备(bèi)买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别(bié)人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现在(zài)的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控制(zhì)我们(men)的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印(yìn)多少(shǎo)数额的货币才(cái)能(néng)解决(jué)问(wèn)题，而直到它(tā)失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司(sī)，但在(zài)我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商(shāng)业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们(men)走(zǒu)出(chū)疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注(zhù)于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持(chí)续(xù)的(de)优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多(duō)的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者(zhě)不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这(zhè)种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的(de)事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时(shí)，我们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的(de)工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给(gěi)他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人(rén)不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优(yōu)秀(xiù)的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的(de)更好(hǎo)原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大(dà)最(zuì)佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何到(dào)访(fǎng)日本(běn)，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一(yī)些(xiē)令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和大量(liàng)的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还(hái)是(shì)会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出与现在(zài)相同的(de)股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同(tóng)时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学(xué)会感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非常(cháng)有说服(fú)力的话(huà)，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者(zhě)》）一(yī)遍(biàn)又一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地位？”

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