5月10日，有消息称部(bù)分银行(xíng)相关(guān)部门收到《关于(yú)调整协定存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的(de)通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协定(dìng)存款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务，而通知(zhī)存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款。

　　就本次协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限拟下调的(de)背景、影响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访了(le)招商(shāng)基(jī)金研究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安基金(jīn)、光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进(jìn)利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革深化大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本(běn)次降息有助于促进投资(zī)、消(xiāo)费，也被看(kàn)作是促(cù)进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。预(yù)计(jì)下(xià)半年货(huò)币政策不会(huì)出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前(qián)调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机(jī)制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大行去(qù)年9月下调(diào)存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利(lì)率定(dìng)价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施。而此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在利率市(shì)场(chǎng)化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年(nián)息(xī)差不(bù)断下行。在(zài)资(zī)产端定价压力较大且存(cún)款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利于(yú)对(duì)公客户留存的活期(qī)资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来(lái)市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成(chéng)本不断(duàn)下降，银行(xíng)资(zī)产端收益下(xià)降较为明显；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持续(xù)走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好(h吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗ǎo)大(dà)幅下降(jiàng)导(dǎo)致存款增(zēng)长比较明显，存款市场供需关系(xì)发生了变化，降低(dī)了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的(de)必(bì)要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制(zhì)对于活期存款与定(dìng)期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也(yě)是要(yào)将存款产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一(yī)，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应(yīng)市(shì)场趋势，通过自律机制协(xié)调(diào)调降负债成本，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限管控(kòng)，近年来贷(dài)款利率下限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存(cún)款利率定(dìng)价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要(yào)是(shì)大(dà)行和股份行参与，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调(diào)，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原(yuán)来的激(jī)励为主引(yǐn)入惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款利(lì)率(lǜ)补降的进度。就今年(nián)的(de)经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复(fù)存在波折。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄(xù)高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增加(jiā)，降低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信(xìn)贷套(tào)利，助力经济(jì)增(zēng)长。从(cóng)银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不(bù)断压(yā)缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成(chéng)本成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户在商业(yè)银行的活期类存款收益，延(yán)续(xù)近期银行存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行(xíng)净息差收窄趋势，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力；另一方面(miàn)，有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之(zhī)间的存款的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必要(yào)一(yī)次性调(diào)整通知存(cún)款和协定存款利(lì)率上限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调的有效性(xìng)。银行一(yī)季度净息(xī)差水(shuǐ)平(píng)均(jūn)创历史新低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降低银(yín)行(xíng)负债成本，增厚息(xī)差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于(yú)存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款成本(běn)成为(wèi)当务(wù)之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力持续主动下调存(cún)款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因(yīn)此银(yín)行(xíng)降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的(de)降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行领(lǐng)域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资(zī)质(zhì)较好的发债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是(shì)由实(shí)体经济资金(jīn)供(gōng)需决定的，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基准利率在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一(yī)方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体经(jīng)济所需的一(yī)定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综(zōng)合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财政政策(cè)产业政策(cè)等(děng)配(pèi)套政策继(jì)续激活内生动力扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需(xū)要观察(chá)跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概(gài)率不大，但仍会维持资金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角度来(lái)讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利(lì)率或(huò)仍维持低位(wèi)，后续是否进一(yī)步下调要看实体经济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存(cún)款基准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整(zhěng)空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要看(kàn)银(yín)行(xíng)自(zì)身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自律机制建立了存(cún)款利率(lǜ)市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，自律机制(zhì)成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况(kuàng)作为合格审慎评估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存(cún)款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差(chà)进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位或继续下行，最终有利(lì)于(yú)社会融资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金(jīn)融数(shù)据看， M1增(zēng)速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于(yú)预期(qī)，国内降息(xī)预期(qī)被进一(yī)步强(qiáng)化。海外来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制(zhì)商业银行的定期存款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存款成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行仍有(yǒu)净息(xī)差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动力去(qù)持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银行(xíng)信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压力(lì)不大的(de)基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下调存(cún)款利率。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，由于此(cǐ)前(qián)经济(jì)下行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大(dà)量(liàng)资(zī)金集中(zhōng)在银行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此次存款利率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息(xī)差压力。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期(qī)成(chéng)本下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减少企业及(jí)居民的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下(xià)调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的(de)协定存(cún)款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部(bù)分中(zhōng)小银行的协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款定价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低的(de)银行(xíng)产生揽储冲击。本次上(shàng)限下(吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗xià)调(diào)后会(huì)普遍降低(dī)中小行(xíng)协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小银行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大行影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下行仍(réng)有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公(gōng)客户活(huó)期存款(kuǎn)收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一(yī)方面有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限调整降低了(le)银(yín)行负债(zhài)成本，目前(qián)上市(shì)银行协定存款占总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面(miàn)可(kě)以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别是降(jiàng)低银(yín)行(xíng)对公活期(qī)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银(yín)行(xíng)负(fù)债端成本(běn)的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强，进一步打(dǎ)开了(le)资产端收益率(lǜ)下行的(de)空间(jiān)，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的(de)确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和(hé)存(cún)款利率的非(fēi)对称下行使得商业银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力倒(dào)逼(bī)存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权(quán)平均(jūn)利率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在存款市(shì)场上的竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各(gè)行下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有利于降(jiàng)低(dī)全(quán)社会无(wú)风险收益(yì)率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定(dìng)期化，活期(qī)存(cún)款占(zhàn)比明(míng)显下降(jiàng)，存(cún)款付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政(zhèng)策角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利率下降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动(dòng)性继(jì)续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如(rú)果经济复苏较强，流动(dòng)性(xìng)也(yě)有可能(néng)进入(rù)股市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦(bāng)基金(jīn)：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。长期来(lái)看，有望带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款(kuǎn)利率降(jiàng)低有(yǒu)助于压低全社会利率水平(píng)，利好债(zhài)券，同时股票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽(kuān)松？货(huò)币(bì)政策(cè)充裕延续，但(dàn)解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会(huì)均表(biǎo)明当前货币政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力(lì)”仍是第一(yī)要求，而在(zài)此(cǐ)基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内(nèi)需(xū)，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政策(cè)利(lì)率就必须(xū)进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投资者应该如(rú)何守(shǒu)住(zhù)自己的钱(qián)袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼(jiān)顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性。在存(cún)款利率下降的(de)背景(jǐng)下，短债基金以及(jí)其他固收类基金在(zài)具一定(dìng)流(liú)动(dòng)性的同时，相较(jiào)活期(qī)存款和(hé)相(xiāng)当部(bù)分的银行理财(cái)产品(pǐn)，具有(yǒu)一定(dìng)的超额(é)收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债券(quàn)市场利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来下行加速，当前无论从绝(jué)对利(lì)率水(shuǐ)平还(hái)是从信用利差，都(dōu)回(huí)到了较(jiào)低历史分位数水平(píng)，虽(suī)然债市(shì)多头环境(jìng)仍(réng)未改变(biàn)，但(dàn)一致(zhì)预期导致(zhì)行(xíng)情走(zǒu)的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一(yī)步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行(xíng)货币政(zhèng)策增量政策，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而短债基(jī)金中要选择(zé)久期短流动性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场也(yě)进入到(dào)“休(xiū)整期”。在市场震荡(dàng)休整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们(men)识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理财产品(pǐn)。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果不具备(bèi)相关专业(yè)知(zhī)识(shí)，可以选择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专业(yè)的(de)人来(lái)做(zuò)，让优(yōu)秀的(de)基(jī)金经理管理自(zì)己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选择(zé)适合(hé)自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信(xìn)基(jī)金：随着存款利率(lǜ)下行，普通(tōng)投资(zī)者储蓄(xù)收益下降，为保持(chí)资(zī)金保(bǎo)值增值，投(tóu)资者在评(píng)估(gū)自身风险承(chéng)受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑公(gōng)募货(huò)币基金、公(gōng)募中短债基金(jīn)、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产品。

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