在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人(rén)士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储有能(néng)力(lì)通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以(y一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽ǐ)来的任何时候一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化(huà)基(jī)金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不(bù)可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(z一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽hì)量化基(jī)金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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