5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最(zuì)近一(yī)个(gè)交易日即(jí)5月25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如(rú)广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作为(wèi)离(lí)岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初(chū)增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境(jìng)ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列(liè)前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份(fèn)额(é)也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)。

　　不过，从产品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内收益(yì)为负，产品平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技(jì)指数(shù)在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分(fēn)析系受多(duō)个因(yīn)素(sù)影响。一(yī)方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外(wài)核心通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)存(cún)韧(rèn)性，美国(guó)债务上限到期带来的债务违约(yuē)风险也(yě)对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加(jiā)大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大(dà)主要有基本(běn)面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的(de)原因(yīn)。

　　首(shǒu)先(xiān)，从(cóng)基本面角度(dù)来(lái)看，去年防疫政策转向后市(shì)场对(duì)于(yú)国内疫(yì)后复(fù)苏有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前(qián)后的复苏情况，我们确实(shí)看到由(yóu)于线下(xià)场(chǎng)景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需求出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复(fù)苏预期(qī)开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动性(xìng)的角(jiǎo)度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇率也(yě)在持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济(jì)相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化(huà)还是需要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的(de)大幅(fú)波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但多位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行(xíng)业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来(lái)港股持续回调，整体38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少表现不如A股(gǔ)。但随着(zhe)国内外流动性压力(lì)持(chí)续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市(shì)场进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港股创新药(yào)以及消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)或者更能调动(dòng)市(shì)场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价(jià)值的(de)细分赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市(shì)场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，首先，人工智(zhì)能有望(wàng)成为全球(qiú)投资(zī)的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其(qí)次(cì)，港股创新(xīn)药是国内医(yī)药领域长期具备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛道，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比医药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多(duō)更先进的疗法和创新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确(què)定(dìng)性增(zēng)强，居(jū)民可支配(pèi)收入(rù)增加(jiā)，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场(chǎng)是以机(jī)构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的(de)市场(chǎng)，因(yīn)此(cǐ)海(hǎi)外经济(jì)数据(jù)对港股资金(jīn)面(miàn)会(huì)产(chǎn)生较(jiào)大(dà)影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持续承压(yā)和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢(huī)复比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时(shí)，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币(bì)汇(huì)率的(de)走强，同(tóng)时港股整体表现也(yě)会走强。”中融(róng)基(jī)金进一步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强(qiáng)化，可以更(gèng)多(duō)关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多(duō)关(guān)注个(gè)股的(de)性价(jià)比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金张(zhāng)昳泓(hóng)直言(yán)，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下港股市场具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大概率是一波三(sān)折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性角度(dù)来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难判断，但往未(wèi)来(lái)看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高，受国(guó)内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低(dī)布局(jú)，更(gèng)多可以采(cǎi)取基金定投的方(fāng)式投资于港股市场。

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