核心(xīn)观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)，分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定，估值处于历史低位，银(yín)行(xíng)板块将成为高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股(gǔ)息(xī)率一方面(miàn)意味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定(dìng)的安全边际(jì)，而且投资的(de)成本(běn)相(xiāng)对较低，长期持有(yǒu)还可(kě)以节(jié)税。从历史表现上来看，高股息策(cè)略的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前宏观经(jīng)济(jì)的角度来看，疫(yì)情(qíng)三年后经(jīng)济恢(huī)复仍(réng)然有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益(yì)来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益率在下(xià)行(xíng)。因此(cǐ)以银(yín)行板块为代表的高(gāo)股息策(cè)略有望取得相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益(yì)就需(xū)要满足(zú)以(yǐ)下(xià)几个条(tiáo)件：1）在分(fēn)子部(bù)分(fēn)也就是(shì)股息端需(xū)要有一贯较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基本(běn)面需要稳凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音(wěn)定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值(zhí)低，因(yīn)此安全边际(jì)比较高(gāo)，下降空间有限(xiàn)，波动性较(jiào)低；4）公(gōng)司最好有一定的成长(zhǎng)性(xìng)，股(gǔ)价有(yǒ凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音u)进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过(guò)去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也离(lí)不开(kāi)经营业绩的(de)稳(wěn)定(dìng)。从2023年一(yī)季度来(lái)看，上市银行(xíng)整体(tǐ)营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重(zhòng)定价的(de)情况下(xià)能(néng)够保(bǎo)持正增殊为不易(yì)。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备与税收(shōu)优惠共(gòng)同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得负债(zhài)成本(běn)有望进一(yī)步下行(xíng)，净息(xī)差预计(jì)会(huì)在下半年提升。资产质(zhì)量方(fāng)面银(yín)行(xíng)板(bǎn)块处于历史较优水平，上市银行不(bù)良率继续(xù)环(huán)比下(xià)降，基(jī)本处(chù)在2014年(nián)来(lái)历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而(ér)从2010年(nián)到现(xiàn)在的历史数(shù)据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较高的(de)股息(xī)率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，国资持股(gǔ)比例和(hé)今年以来的(de)涨幅(fú)也有43％的(de)正(zhèng)相关性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期(qī)，经济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要(yào)选自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所(suǒ)研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价(jià)》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音