近日(rì)，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓(cāng)价(jià)累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数(shù)大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预(yù)期(qī)，钢价(jià)承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价(jià)的(de)反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空(kōng)间，买现卖(mài)期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半月以来钢(gā半夜被C醒是一种什么样的感受ng)厂(chǎng)检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期(qī)由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会半夜被C醒是一种什么样的感受(huì)得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走(zǒu)势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦(j半夜被C醒是一种什么样的感受iāo)煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解(jiě)；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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