金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时(shí)间第一只实(shí)现资本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次(cì)高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处(chù)于(yú)下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的(de)存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一(yī)名(míng)白(bái)酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了(le)一种新(xīn)模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模(mó)式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，金六福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后xiá)金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或(huò)0增长、利(lì)润低(dī)增长的(de)内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高(gāo)端库(kù)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以下的(de)价位带(dài)，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端(duān)价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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