5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外(wài)半导体耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经(jīng)济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面(mi耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系àn)市场预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本(běn)面(miàn)上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业(yè)革命，它是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影(yǐng)响人类社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变革(耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系gé)浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块(kuài)投资(zī)机会，他(tā)认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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