射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机饺子冻饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研(yán)发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要(yào)包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融(róng)资之(zhī)路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每(měi)个射频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在(zài)2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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