如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球第三(sān)大(dà)经济(jì)体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了(le)日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回(huí)归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前(qián)在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗)5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司(sī)的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者(燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗zhě)的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫(pò)在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松(sōng)的日(rì)本(běn)央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合(hé)作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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