如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三(sān)大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年(nián)虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要(yào)原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近期(qī)公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和(hé)男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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