在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取(qǔ)决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都(dōu)突(tū)显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防(fáng)御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于(yú)那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经(jīng)济学家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始。

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