大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例(lì)，我(wǒ)们梳理一下重大(dà)消(xiāo)息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年以来，在以习近(jìn)平(píng)同(tóng)志为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各(gè)部门更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济(jì)社会发展(zhǎn)，更好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控(kòng)取得重大(dà)决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济(jì)发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银(yín)行业危机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据(jù)报(bào)道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时(shí)间和地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防(fáng)止未经授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一(yī)，投(tóu)资(zī)者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配(pèi)置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年(nián)筑底(dǐ)特征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密(mì)切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结合(hé)当前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期(qī)间的把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁事(shì)件性因素(sù)影响可(kě)能(néng)有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资(zī)产中(zhōng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于(yú)科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期(qī)类似春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资产、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市(shì)场表现如(rú)何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机和(hé)两党债务上(shàng)限(xiàn)博(bó)弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次(cì)长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后我们(men)认为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联(lián)储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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