银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新(xīn)历(lì)史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业(yè)务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担(dān)心承(chéng)担过多(duō)风险。目前可能的解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银行(xíng)能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)是否(fǒu)会(huì)对(duì)此(cǐ)家银行发(fā)表(biǎo)“破(pò)产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目(mù)前(qián)正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为(wèi)第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原(yuán)油库存(cún)降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一(yī)交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了(le)自(zì)欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银(yín)行收跌近(jìn)30％再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道称，美国(guó)联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级，将限制(zhì)第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)从美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道(dào)。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷(mí)而减(jiǎn)产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不(bù)断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何(hé)选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币(bì)政(zhèng)策，大概(gài)率还是(shì)维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度(dù)会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历(lì)史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数(shù)增速(sù)高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银(yín)行业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但是据我们测(cè)算当前美(měi)国私人部门资(zī)产(chǎn)负债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历(lì)史(shǐ)上美联(lián)储加息的经(jīng)验来(lái)看(kàn)，高(gāo)通(tōng)胀下(xià)的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国(guó)地区(qū)银(yín)行担忧引发(fā)银(yín)行(xíng)股(gǔ)大跌，但由(yóu)于(yú)当前美国商业(yè)银行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机时(shí)那样的产品(pǐn)层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性(xìng)风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国(guó)银行业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美联储也(yě)不(bù)会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极(jí)性非常(cháng)高，在(zài)这种形式下(xià)，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场(chǎng)认为有(yǒu)一定降息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非(fēi)是出现了几乎失控的(de)风险，如金(jīn)融(róng)机构或(huò)者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份就去(qù)做降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几十年(nián)来的(de)最高水平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名(míng)机构的基金经理(lǐ)们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联环球投资(zī)和西部信托等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他(tā)央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让经济陷(xiàn)入(rù)衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央行的(de)政策制定者是(shì)否真(zhēn)的(de)愿意冒(mào)让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消(xiāo)费来看，高(gāo)利率和银行(xíng)业(yè)信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美国(guó)经(jīng)济继续减速也是(shì)大概率(lǜ)事件。然而(ér)，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长，使得(dé)市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升温，但不至于(yú)出发(fā)市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验(yàn)证这一(yī)点。不过，随着(zhe)美(měi)国居民利息支出占可支(zhī)配收入的(de)比例越来(lái)越高，未来并(bìng)不排(pái)除由(yóu)于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再现的(de)情况(kuàng)出现。

　　“消(xiāo)费者信心的(de)下降和(hé)最(zuì)近(jìn)的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升是相(xiāng)匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济下行(xíng)的环境下，居民部门的资(zī)产负债表和收入状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶化也是(shì)情理之(zhī)中；但美国居民(mín)部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负(fù)债处于一(yī)个(gè)相对健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即(jí)便(biàn)银行利率在飙(biāo)升，美(měi)国居民部门的消费贷(dài)款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避(bì)险情(qíng)绪的催化(huà)有两方面的背景，一是按(àn)照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验看，海(hǎi)外加息结束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二是能够激(jī)发(fā)风险偏好(hǎo)的(de)中国这(zhè)边的复(fù)苏(sū)环比高点(ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗diǎn)已经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下(xià)，近日(rì)A股的主(zhǔ)线题(tí)材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一个激发避(bì)险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵(zhào)旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的(de)政策部门应(yīng)对危机(jī)的速度又(yòu)很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的(de)操作思(sī)路应该是(shì)“在下跌(diē)时(shí)不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环(huán)境偏弱(ruò)的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发(fā)因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息(xī)会议，加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)的概率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避(bì)不(bù)确(què)定性(xìng)风险；三(sān)是前(qián)一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利空，引发(fā)市场(chǎng)对(duì)银(yín)行业危机蔓延(yán)的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下(xià)行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市(shì)场一直在衰退论和加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期(qī)降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不(bù)得不面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储(chǔ)喊话加息(xī)不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有(yǒu)色金属分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外，国(guó)内面(miàn)临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前(qián)看多需求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行(xíng)，除了锌的(de)空头势(shì)头较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹状态(tài)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)表示，二季度(dù)是有(yǒu)色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延(yán)续(xù)了需求(qiú)的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹(dàn)和(hé)冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连(lián)下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份(fèn)明显放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加工(gōng)企业订单难以为继，且产成品库存(cún)较往年(nián)出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就(jiù)意(yì)味着之前的“强(qiáng)预(yù)期”出(chū)现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并(bìng)不支持(chí)价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金(jīn)从有色(sè)市场流(liú)出规(guī)避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格快速(sù)回(huí)落也是(shì)近(jìn)段(duàn)时(shí)间对利空因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开工(gōng)率上最近几周(zhōu)出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普遍也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也不(bù)大，但也没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格(gé)一旦(dàn)大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的(de)时候已经过去，但(dàn)今(jīn)年(nián)可能不(bù)会降息(xī)。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因为美通(tōng)胀(zhànny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗g)高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者幅度超预期，这样市场就会有(yǒu)超(chāo)预(yù)期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比(bǐ)较确定(dìng)的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以用振荡(dàng)的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多(duō)的是反(fǎn)映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注(zhù)供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价(jià)格趋势的关(guān)系以及可能突(tū)发的风险事件(jiàn)上。“对(duì)有色(sè)而(ér)言，投(tóu)资(zī)者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节(jié)点突发(fā)未知的(de)风险事(shì)件(jiàn)，从而(ér)放(fàng)大了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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