尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的(de)涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基(jī)本(běn)在一季(jì)报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步(bù)加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势(shì)，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产(chǎn)品的量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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