如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意(yì)到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连(lián)续第六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革艾特是什么意思

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来(lái)日本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的(de)公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标普(p艾特是什么意思ǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的(de)方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能(néng)让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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