昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开始后不(bù)久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停(tíng)”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传(chuán)出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可(kě)能(néng)影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于(yú)一(yī)天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限(xiàn)事态(tài)发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨、收(shōu)益(yì)率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的(de)两年(nián)期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落(luò)超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦(lún)镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后(hòu)继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修(xiū)正案(àn)来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现(xiàn)金余额(é)截至(zhì)5月(yuè)18日(rì)进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美(měi)国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)（北(běi)京(jīng)时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货币(bì)政策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路(lù)径线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物(wù)价(jià)稳定(dìng)是(shì)经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利(lì)率将低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太(tài)多与(yǔ)做(zuò)太少的风(fēng)险正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行(xíng)业(yè)压力(lì)导致(zhì)的(de)信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确(què)定性。有鉴于此，美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级，然后再(zài)决定可能(néng)需(xū)要提(tí)高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及(jí)其(qí)能(néng)实(shí)现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅(fú)较大的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴(xīng)投产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累库的(de)影响下(xià)，纯(chún)碱价(jià)格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪(xù)出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高(gāo)的(de)情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从产(chǎn)业(yè)供(gōng)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级需结构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续(xù)2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又(yòu)逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的(de)预期下，产业链(liàn)开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要(yào)交易(yì)点是(shì)需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库(kù)存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从(cóng)玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙(shā)河地区(qū)产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的(de)背景(jǐng)下，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的(de)中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或(huò)将持(chí)续

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期(qī)检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备(bèi)货意(yì)愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二是对未(wèi)来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需(xū)求(qiú)存(cún)在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单是(shì)否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开(kāi)始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变(biàn)化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离(lí)场(chǎng)或使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈(yì)相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后(hòu)续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价(jià)，则盘面也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视终端(duān)需(xū)求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若后(hòu)期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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