昨夜今(jīn)晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希(xī)尔年度股东(dōng)大会召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚10点(diǎn)15分(fēn)开始，今年8月30日(rì)将满93岁的(de)巴(bā)菲特(tè)和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒(máng)格出(chū)席(xí)伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本(běn)次大会召(zhào)开时的宏观(guān)背景(jǐng)颇不平(píng)静：美国银行(xíng)业动荡不安，债(zhài)务上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊(huái)于衰退的危(wēi)险边缘，地(dì)缘(yuán)政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正带来重大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣(shèng)”心态而来的(de)投资(zī)者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变革时代的(de)点(diǎn)评和投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)发布一季度(dù)财报显示，第一(yī)季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美(měi)元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第(dì)一季(jì)度投资(zī)和(hé)衍生品收益为34750倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间.58亿美元，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格(gé)的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构(gòu)必须做(zuò)出(chū)赔偿(cháng)所有储户(hù)的决定，因(yīn)为不这(zhè)样做可能会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾(zāi)难性(xìng)的(de)，”巴菲(fēi)特在回答一个问题时(shí)说(shuō)，如(rú)果储户得不到补(bǔ)偿，它给美国经济带(dài)来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美(měi)国和中国发(fā)生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和芒格都认为，中(zhōng)美关系紧张对两国会造成不必要(yào)的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是很(hěn)愚(yú)蠢的。我们应该做的就是(shì)和中国和睦(mù)相(xiāng)处(chù)。美国应(yīng)该与(yǔ)中国大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中(zhōng)美会(huì)有竞争，但一直都需要判断，如果没(méi)有对方回应，事情能有多大进(jìn)步。两(liǎng)国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去(qù)几(jǐ)个月的波动可能是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事(shì)业，在今年报告(gào)的营(yíng)收都会(huì)比去年较低，这都是因为过去6个月经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司(sī)都经历了很多(duō)的波动，这可能是二(èr)战(zhàn)以来(lái)最厉(lì)害的一次(cì)，二战的时候(hòu)我们没有办法(fǎ)获得商品、货物，但(dàn)是这一次的波动(dòng)来自于另(lìng)外(wài)一个(gè)地方，他们可能(néng)在过去(qù)的6个月中出现了存货过多的(de)情况，这不(bù)是说好像失业率、就业率的(de)情(qíng)况造成的，但(dàn)是(shì)现在的经济环境在这六(liù)个月已(yǐ)经非常不一(yī)样了，而我(wǒ)们很(hěn)多的经理(lǐ)人(rén)对于这种(zhǒng)情况感(gǎn)觉(jué)到比较惊讶，存货怎么(me)会一下子那么多卖不出去。现在我(wǒ)们(men)才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度(dù)净(jìng)卖出104亿美(měi)元(yuán)股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是(shì)股(gǔ)票的净卖家(jiā)。财报显示，伯克希尔出(chū)售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长期得力助手查理·芒(máng)格(gé)认为，当(dāng)期的(de)估值没有吸引力(lì)。自(zì)今年年(nián)初(chū)以来，该(gāi)公司的现金储备增加了20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美(měi)联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股(gǔ)市回报(bào)的(de)预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企业做(zuò)出(chū)了悲(bēi)观(guān)的预测：好日子可(kě)能(néng)已经(jīng)结束。这位亿万富翁投(tóu)资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)大部分50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间业务的收(shōu)益(yì)今年将下降。因为(wèi)在过(guò)去6个(gè)月左右的时(shí)间里，美国经济的“令(lìng)人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的(de)增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希(xī)尔经常(cháng)被(bèi)视为(wèi)经济健康(kāng)状(zhuàng)况的代(dài)表，因为(wèi)其业务范围(wéi)广泛(fàn)，从铁路到电力公用事业和零(líng)售。巴菲特曾(céng)表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的(de)成功归功于过去(qù)几十年美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿(ā)贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，但他还(hái)会与贾恩一起50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间协(xié)商，做最后的决(jué)策。公司传承在执(zhí)行上并不(bù)是(shì)这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可(kě)能不(bù)仅需(xū)要现在的这五(wǔ)个下一(yī)代(dài)领(lǐng)导人(rén)，而是更(gèng)多有能力的人。如果(guǒ)他们不能处理得当的话(huà)，他就不(bù)会将伯克希尔交(jiāo)给他们(men)。他还补充，每一个(gè)公(gōng)司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内(nèi)部(bù)都很(hěn)支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂(kuáng)印钱

　　有投资者提问：美联储(chǔ)现(xiàn)有的资(zī)产负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心美联储，支持美联储压(yā)低(dī)通胀率(lǜ)的使命，他也不担(dān)心美联储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字(zì)，而我(wǒ)喜欢(huān)看(kàn)这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他(tā)反对疯狂(kuáng)印钱(qián)令通胀暴(bào)涨，就像二战刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相同观点，称(chēng)如(rú)果靠不断印(yìn)钱来解决短期问题将会有负面的(de)后果。

　　7.为(wèi)何(hé)大幅持仓石油(yóu)股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其他(tā)地(dì)方可以像(xiàng)二叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石(shí)油储备。不过(guò)页岩油井的衰败也很(hěn)快，开井第一(yī)天可(kě)能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一(yī)年或(huò)者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方(fāng)石油(yóu)的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很(hěn)多好(hǎo)的事(shì)情，建了(le)很多(duō)新井还能(néng)盈利。伯克希尔并不会购买西方石油(yóu)的(de)控(kòng)股权，管(guǎn)理层已经很棒了。未来(lái)不(bù)确定是否会继续购买更(gèng)多石油公司的股票，但对现在持(chí)股量很满意。”巴菲(fēi)特(tè)说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币地位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批(pī)发(fā)债，美联储(chǔ)让(ràng)债(zhài)务货币化，中国巴西沙(shā)特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币(bì)储备地(dì)位(wèi)何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联储主席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他无法控制(zhì)财政(zhèng)政策。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久(jiǔ)才会失控(kòng)，尤(yóu)其是(shì)在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要(yào)大举印钞很容易，但应该(gāi)非常小心。如(rú)果货币太(tài)多(duō)，一(yī)旦把通胀的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很难(nán)恢复，人们(men)会对货(huò)币失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无法预测会有(yǒu)什(shén)么(me)结果(guǒ)，反正不(bù)会是(shì)好结果。现在（大量发债）是一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒格(gé)说，在(zài)某些时候，通过印(yìn)钞赢得(dé)选票(piào)会适得其反。芒格在提到日本的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和(hé)财(cái)政政策时(shí)说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事(shì)。对于日本实施的经济政策，日(rì)本人应该接(jiē)受并作出应对(duì)。巴菲特补充说，如果日元是(shì)储备(bèi)货币(bì)，那(nà)些(xiē)事不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个(gè)更(gèng)有凝聚力(lì)的社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续(xù)低(dī)迷(mí)，国家研究(jiū)启动(dòng)第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大(dà)于需的市(shì)场(chǎng)格(gé)局下，我国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最(zuì)高(gāo)仅(jǐn)涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元(yuán)/公(gōng)斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过(guò)后的猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数(shù)据梳(shū)理(lǐ)发现，2月中旬至3月初期间，生猪价格曾出(chū)现一波企稳(wěn)反弹，但在(zài)涨至(zhì)16元(yuán)/公斤(jīn)后再次(cì)振(zhèn)荡下(xià)跌，直至(zhì)4月17日(rì)跌至今(jīn)年(nián)低(dī)点13.9元/公(gōng)斤(jīn)后，才再度(dù)出现(xiàn)小幅反弹至4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤，随后在(zài)五一假(jiǎ)期前又略有回(huí)落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运(yùn)行的情况下，国家发改委于5月5日下(xià)午发布(bù)最新研(yán)究收储的公告称，据(jù)国(guó)家(jiā)发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预警区间(jiān)。根据《完善政府(fǔ)猪肉(ròu)储备调(diào)节机制 做好猪(zhū)肉市场保(bǎo)供(gōng)稳价工作预(yù)案》规定，国家发改委(wěi)会(huì)同有关(guān)部门研究适时启动年内第二(èr)批中央冻猪肉储备收(shōu)储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合理区间(jiān)。

　　在国家(jiā)发改委发声(shēng)后(hòu)，生(shēng)猪期货市场预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后(hòu)来看，生猪现货市场整体延(yán)续振荡下跌(diē)走势，价(jià)格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记者采访时表示，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价(jià)格(gé)呈先跌(diē)后(hòu)涨(zhǎng)再(zài)跌(diē)的振荡(dàng)走势。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初至(zhì)中旬，因(yīn)需求缺乏明显利(lì)好(hǎo)，叠加(jiā)散户逢高(gāo)出栏心态增(zēng)强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节后(hòu)低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月(yuè)中(zhōng)下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态(tài)开始转变，养殖端低价(jià)惜售情绪强、二育询盘(pán)增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对(duì)优势也(yě)刺激(jī)贸易(yì)商从(cóng)进口肉采(cǎi)购转向对(duì)国内冻品猪肉采(cǎi)购(gòu)，支撑屠(tú)宰(zǎi)企业分割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢(féng)五一(yī)假(jiǎ)期备(bèi)货，猪(zhū)肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此后，较(jiào)高(gāo)的成本(běn)导(dǎo)致生猪(zhū)二育入(rù)场(chǎng)转为谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分割比(bǐ)例也有开收(shōu)敛(liǎn)，叠加月(yuè)末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至(zhì)14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱(ruò)态势。申银万国期货农产品(pǐn)高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡季，同时(shí)五一节前(qián)各养殖类上市公司公布一季报显示(shì)其经(jīng)营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能(néng)将对行业的发展不利(lì)，容易(yì)导致(zhì)猪价的(de)大起(qǐ)大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣(xuān)布收(shōu)储，可以看出(chū)国家对生(shēng)猪养殖行(xíng)业健康(kāng)发展的重视(shì)与呵护，有助于(yú)提振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下，本(běn)周五生猪期(qī)货盘面随即作出(chū)反应走多。从(cóng)收储本身(shēn)看(kàn)，不会(huì)带来(lái)实(shí)质性(xìng)生猪需求的(de)增长。不(bù)过，倘(tǎng)若收储调控长期密集执行，叠加二育等利(lì)多因素共(gòng)振，或(huò)会给市场带来比较明(míng)显的(de)利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节(jié)假日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因(yīn)生(shēng)猪终(zhōng)端需求(qiú)缺乏实质性利(lì)好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月(yuè)宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也(yě)非猪(zhū)肉季节(jié)性(xìng)消费旺季(jì)。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最新(xīn)数据，截(jié)至(zhì)今年一季(jì)度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水(shuǐ)平(píng)；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近(jìn)9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变(biàn)化来看(kàn)，尉秀(xiù)表示(shì)，据农业部监测(cè)，2023开年(nián)以来(lái)，国(guó)内能繁母猪存栏已连(lián)续(xù)三(sān)个月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头(tóu)，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机(jī)构(gòu)数据，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏自(zì)2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计(jì)下降幅度(dù)为5.33％。其(qí)中，3月环(huán)比(bǐ)下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口(kǒu)径的(de)统(tǒng)计(jì)数据(jù)可以看出，生猪产能有继续回调(diào)走势(shì)，但截至(zhì)3月降(jiàng)幅均有限。综(zōng)合来(lái)看，当(dāng)下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有出现能(néng)够驱(qū)动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再次(cì)阶段(duàn)性(xìng)走低，二育补栏(lán)或会(huì)再次(cì)进场(chǎng)，带动猪价走高(gāo)；但今年二次(cì)育肥(féi)进出场节奏切换加(jiā)快，需(xū)关注进(jìn)出场节(jié)奏对猪(zhū)价(jià)的(de)带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较(jiào)明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在(zài)6月前后显现，对(duì)期货LH2307盘面的(de)利多影响或(huò)许在(zài)5月(yuè)份有(yǒu)体(tǐ)现。总的(de)来(lái)看，5月猪价价(jià)格重心(xīn)或高于4月，建(jiàn)议继续重(zhòng)点关注二(èr)次育(yù)肥、冻品入库(kù)及(jí)收储带来的情绪(xù)面影(yǐng)响。

　　方正(zhèng)中期饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块研究员宋从志认为(wèi)，短期来看，当(dāng)前生猪整(zhěng)体屠宰量仍维(wéi)持(chí)高位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大(dà)猪仍在释放之中，二育(yù)增(zēng)加(jiā)导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年(nián)6月份(fèn)以来能繁母猪(zhū)环比增加带来的(de)生猪出栏(lán)在5月份可能(néng)继续(xù)保持惯性增涨。但今年二季度(dù)开(kāi)始生猪市场将(jiāng)逐(zhú)步过(guò)度(dù)至季节性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价格大概率已(yǐ)在慢慢(màn)接近(jìn)底(dǐ)部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪(zhū)的调减(jiǎn)在下(xià)半(bàn)年会有一定程(chéng)度的(de)体现(xiàn)，价格重心(xīn)或高于上半(bàn)年，2023年全年猪(zhū)价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上半年生猪供应压(yā)力最大的(de)时(shí)间点有望逐步过去(qù)，叠(dié)加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪(zhū)肉收储，消(xiāo)费端恢复(fù)后下(xià)方现(xiàn)货价格空(kōng)间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪(zhū)存栏恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易节奏的把握(wò)将更(gèng)为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期(qī)投资者可以在养(yǎng)猪成(chéng)本一(yī)带(dài)逐步择机入场买入(rù)生(shēng)猪2307合约，另外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表示(shì)，当(dāng)前(qián)生猪期货2305合约期现(xiàn)已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体(tǐ)估(gū)值不(bù)高，后(hòu)续在(zài)收储加持(chí)下，期价存在(zài)继续往(wǎng)上修(xiū)复的空间。建议投资者在交易上可(kě)从单(dān)边转(zhuǎn)为观(guān)望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间