金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多近7年时间第一只实(shí)现资本(běn)上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司(sī)。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团(tuán)旗(qí)下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司总收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正(zhèng)在(zài)逐步(bù)增加。报(bào)告期(qī)内(nèi)，公(gōng)司存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋势，存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南(nán)醴(lǐ)陵(líng)的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联(lián)集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华(huá)联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六(liù)福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿(yì)元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名(míng)的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将长期进入50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多销量(liàng)负增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放(fàng)缓(huǎn)和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向(xiàng)下扩展产品线，和(hé)地方(fāng)酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一组各(gè)价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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