上(shàng)市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但连带着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续20个交易(yì)日低(dī)于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特转债或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市的可转债(zhài)。此外(wài)，*ST蓝(lán)盾(dùn)也(yě)因触(chù)及退市(shì)指标被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以来(lái)颇受市场欢(huān)迎。一个(gè)广为流传(chuán)的说法是(shì)，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻(gōng)退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此前(qián)一(yī)直未出现因正股退市而退市的情(qíng)破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的(de)退市(shì)，零违(wéi)约历史或将被(bèi)打破(pò)，可转债信(xìn)用风险浮出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等(děng)条款(kuǎn)，但由于(yú)大(dà)多数上市公司是因经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎回的可(kě)能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动破产重整，公(gōng)司发行的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点，投资者(zhě)蓦然发现，“长(zhǎng)期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上(shàng)，可(kě)转债(zhài)退市并非完全出乎意(yì)料(liào)，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所(suǒ)上市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发(fā)行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年(nián)零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制改革的持续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成为可转(zhuǎn)债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态(tài)在改(gǎi)变，投资(zī)者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径依赖，学(xué)会优择品(pǐn)种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范(fàn)债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高(gāo)的(de)标(biāo)的，而选(xuǎn)择正股经营效益(yì)良好、估值合(hé)理且随市场下跌估值(zhí)出现压缩的(de)标的。并密(mì)切关(guān)注可(kě)转债市场风格变化，及时(shí)调(diào)整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会(huì)在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化(huà)。目(mù)前关于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还(hái)有不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预(yù)期(qī)。比如(rú)，可进一步明确(què)可转债(zhài)在退市后是(shì)否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评(píng)级，对于信用(yòng)资质(zhì)较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款(kuǎn)等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎(yíng)来全(quán)方位、根本性的变化(huà)。过去一(yī)些(xiē)“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单套(tào)路行不(bù)通了，一(yī)些规则(zé)制度(dù)上的(de)短板(bǎn)不能视而不见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体还需(xū)顺时应势(shì)，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善(shàn)配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场(chǎng)健(jiàn)康稳定发展。

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