射频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机(jī)增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年(nián)时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括(kuò)慧智(zhì)微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市(s室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过hì)场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频(pín)前(qián)端的(de)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的(de)市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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