北京时(shí)间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危(wēi)机(jī)、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出(chū)40条核心精(jīng)华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题(tí)不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前(qián)有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也(yě)不(bù)能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色(sè)了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多(duō)花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终(zhōng)结(jié)果(guǒ)会(huì)如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微(wēi)软或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们(men)仓位(wèi)中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都在增加(jiā)。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)在消费者(zhě)行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商(shāng)业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第(dì)二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最(zuì)重要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位(wèi)。何况它(tā)们(men)还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资者关于(yú)人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人惊奇(qí)的(de)事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每(měi)一(yī)个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的(de)行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一(yī)直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公司。现在(zài)已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他(tā)们(men)改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多(duō)钱的人(rén)会给银行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他(tā)们(men)无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了(le)最初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知道(dào)会发生(shēng)什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制造问题的人(rén)。如(rú)果他(tā)们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多银(yín)行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一个(gè)好现象(xià中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁ng)

　　针对(duì)去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能会完全(quán)不(bù)同。我(wǒ)们无(wú)法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得(dé)了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地(dì)产损失(shī)情况(kuàng)有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁路(lù)的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么要(yào)派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做(zuò)的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我(wǒ)们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的(de)秘诀是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到(dào)的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出(chū)最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们(men)确(què)实希(xī)望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了(le)一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大(dà)量的人(rén)才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一样(yàng)，成(chéng)为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本(běn)还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了(le)非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过回(huí)购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人(rén)完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到(dào)，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不要(yào)把自(zì)己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这(zhè)是(shì)非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没(méi)有什么(me)能比这更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位(wèi)？”

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