当前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额(é)超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新rx550相当于什么显卡，rx580相当于什么显卡部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，美(měi)国银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往(wǎng)很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合(hé)美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存(cún)水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短(duǎn)期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期(qī)、美国(guó)银行业危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对(duì)油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备(bèi)持(chí)续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需(xū)及(jí)价格的变化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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