作者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据(jù)：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前(qián)经济(jì)仍在(zài)温(wēn)和(hé)修复。下半年随着生猪价(jià)格筑(zhù)底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物(wù)价水平有望回归正(zhèng)常水平，通缩(suō)和通(tōng)胀(zhàng)均不构(gòu)成(chéng)当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通胀，核(hé)心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖(tuō)累(lèi)，4月食(shí)品价格环(huán)比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比回(huí)升(shēng)0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　<1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位/p>

　　菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是主要拖累。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环(huán)比(bǐ)续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需求(qiú)带动旅游(yóu)价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油价下降影响，交(jiāo)通工(gōng)具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商(shāng)品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资料价格(gé)环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学(xué)原(yuán)料及制品相关行业价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采选相关行业价(jià)格结束(shù)自去年底(dǐ)以(yǐ)来的(de)强势表1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能(néng)继持续释(shì)放、供给相(xiāng)对充足的影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为，应当(dāng)理(lǐ)性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的(de)历史1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味着通缩(suō)压(yā)力正在(zài)逐(zhú)步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的(de)回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下(xià)半(bàn)年物价水平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前(qián)经(jīng)济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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