自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也(yě)对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首位千亿(yì)级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四(sì)只基金中规(guī)模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四(sì)季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动权(quán)益(yì)基金(jīn)管理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不(bù)例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的(de)一(yī)点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者可以用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它(tā)们(men)用(yòng)事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回报作为终(zhōng)级(jí)目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会(huì)给(gěi)投资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过(guò)，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中的(de)附注，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没(méi)有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重仓(cāng)股均(jūn)出现在(zài)该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预(yù)测(cè)中的相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制(zhì)造(zào)业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建立全球比较(jiào)优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预(yù)期的(de)时间维(wéi)度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五粮液(yè)，在今年一(yī)季度退出该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符(fú)合我们(men)“以相对合(hé)理(lǐ)的价(jià)格买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率更高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通过深(shēn)入(rù)研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世(shì)界(jiè)的链接(jiē)，中国(guó)在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同的(de)声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样(yàng)本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出(chū)富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽(kuān)松，前(qián)几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用(yòng)持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公(gōng)司，等待(dài)公司自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率能在(zài)未来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大(dà)。他(tā)在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍然坚(jiān)燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境(jìng)大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗)间修复(fù)资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件，消费(fèi)今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入(rù)上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)金(jīn)融风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问题不(bù)大，海外(wài)央行及(jí)时救(jiù)助(zhù)可以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确(què)的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收益。

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